中国银河证券作为惠丰钻石的保荐机构，近日就北京证券交易所对惠丰钻石2025年年报问询函中的问题进行了核查并发表意见。核查意见显示，惠丰钻石围绕金刚石产业链上下游的多项投资具有明确战略协同性，公司资金状况良好，具备实施10亿元包头CVD金刚石项目等投资的能力，同时对原募投项目的调整系基于行业变化的审慎决策。
对外投资战略协同显著资金实力支撑转型
惠丰钻石2025年新增多项投资，包括1500万元投资河南旋风新材料科技有限公司、3062万元投资深圳市深基宏图创业投资合伙企业，并预付7134.15万元购买国有土地使用权。2026年一季度，公司进一步以自有资金在内蒙古包头设立注册资本1亿元的全资子公司，计划总投资10亿元建设CVD金刚石项目。
保荐机构核查认为，上述投资均围绕公司从"传统金刚石切磨抛材料供应商"向"金刚石功能应用材料解决方案提供商"的转型战略展开。各项目间协同互补，形成覆盖"上游原料—中游材料—下游应用"的完整产业闭环。
投资项目
战略协同性
市场前景
技术可行性
风险评估
旋风新材
产业链上下游协同，保障原材料供应
煤复合截齿等新产品市场空间广阔
依托合作方成熟技术，工艺路线成熟
行业周期波动风险、原材料价格波动风险
深基宏图
专项投资超聚变，布局高导热金刚石复合材料应用
全球算力需求提升，散热材料市场增长
金刚石散热技术可解决芯片散热瓶颈
投资失败风险、退出周期较长风险
三亚“天涯钻超级工场”
布局培育钻石加工销售，填补终端渠道空白
消费级培育钻石市场认可度与渗透率持续提升
已组建专门技术团队，掌握核心工艺
市场风险、经营风险和管理风险
包头CVD金刚石项目
向高附加值功能性材料转型，扩大培育钻石产能
CVD金刚石在光学、散热、半导体领域需求旺盛
技术储备充足，规模化生产经验丰富
技术迭代风险、产能消化风险、资金压力
资金方面，截至2026年3月31日，惠丰钻石货币资金余额8913万元，流动资产5.36亿元，流动比率4.29，资产负债率27.69%，银行授信额度达5.45亿元。2026年一季度公司经营活动产生的现金流量净额6288.42万元，较上年同期增长539.79%，现金流状况显著改善。保荐机构认为，公司资金充裕、融资能力强，开展上述投资在财务承受能力之内。
土地购置与新项目布局产能消化有保障
2025年，惠丰钻石以自有资金竞拍取得三亚和柘城两地国有土地使用权，分别用于建设"天涯钻超级工场"和"数智科技年产20亿克拉高性能金刚石粉体项目"，总金额7134.15万元。其中三亚地块面积40375平方米，金额4164.42万元；柘城地块面积134376.91平方米，金额2969.73万元，均已取得不动产权证书。
三亚项目重点布局培育钻石的切磨、镶嵌及销售环节，开创"钻石+文旅+出海"创新模式；柘城项目则聚焦半导体、新能源汽车散热等功能应用领域的高性能粉体，采用数智化生产方式提升技术工艺水平。两个项目在产品定位、应用领域上均与现有产品存在显著差异，不存在重叠情形。
产能消化方面，公司将采取分阶段投产、"以销定产"策略，并根据市场需求动态调整进度。培育钻石市场预计2026年至2030年将以年均49%的增速增长，高性能金刚石粉体则面向半导体、新能源汽车等新兴高增长领域，加上公司现有成熟客户基础和销售网络，产能富余风险可控。
包头10亿CVD项目进展顺利不存在盲目投资
备受关注的包头CVD金刚石项目总投资10亿元，分两期建设，首期投资约5亿元。目前子公司已设立，完成项目备案及厂房水、气、电路安装，52台设备已搬迁，计划7月初开始试生产，预计一期2028年量产。资金来源包括自有资金、银行项目贷款及产业基金等，其中自有资金5000万元（子公司注册资本）已到位。
保荐机构核查确认，该项目经过公司缜密分析及董事会审批程序，投资决策基于行业发展趋势和包头当地能源成本优势，旨在抓住散热市场爆发机遇和培育钻石消费扩容机遇，不存在为获取地方补助而盲目投资的情况。项目产品市场空间广阔，符合国家政策导向，预期效益良好。
联营企业经营正常募投项目调整合理
2025年度，联营企业河南旋风新材实现营业收入1.31亿元，净利润502.23万元；深基宏图因成立时间较短，实现营业收入0.17万元，净利润-192.14万元。保荐机构认为，两家企业均暂无明显减值迹象，其中深基宏图投资的超聚变数字技术股份有限公司为算力基础设施领域头部企业，2025年营业收入582.46亿元，净利润10.30亿元，投资具有战略意义。
关于募投项目变更，公司将原"金刚石微粉智能生产基地扩建项目"变更为"数智科技年产20亿克拉高性能金刚石粉体项目"，募投金额由1.49亿元增至1.56亿元。保荐机构认为，原项目进展缓慢系行业环境变化、自有资金部分扩产及项目重新论证等合理因素导致，前期论证审慎，不存在盲目立项。新项目已于2026年3月开工，建设期24个月，预计2028年投产，在产品定位、技术路线、目标客户等方面与原项目有本质区别，更符合公司战略转型方向。
对比维度
原项目
新项目
产品定位
传统金刚石微粉及破碎整形料，用于传统切磨抛加工
高性能金刚石粉体，用于半导体、新能源汽车等高端领域
技术路线
传统工艺，原料依赖外购
数智化生产，同步产出12亿克拉工业金刚石单晶实现原料自给
产能规划
新增微粉7.5亿克拉/年、破碎整形料0.4亿克拉/年
年产20亿克拉高性能粉体，同步产出12亿克拉工业单晶
目标客户
光伏、消费电子等传统领域
半导体、新能源汽车、航空航天等高端领域
预期效益
年均营收2.61亿元，净利润0.67亿元
年均营收6.54亿元，净利润1.47亿元
新项目预计税后内部收益率27.85%，动态投资回收期6.99年。保荐机构认为，项目下游市场需求持续增长，公司具备成熟客户基础和行业地位，产能消化路径清晰，过剩风险较小。
此外，公司上市以来除上述投资外，还投资1000万元设立深圳惠丰半导体，目前尚未开展业务，累计损益-79.88万元。经核查，所有对外投资款项均用于标的公司正常经营，不存在资金流向控股股东、实际控制人或其他关联方的情形。
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